2020-05-22 14:48
作为第四次工业革命的重要标志，人工智能（AI）自上世纪六十年代问世以来实现了快速发展。在安防、金融、智能制造等细分领域里，人工智能也正在以较快的速度实现商业落地。
不过，就整体而言，当前人工智能技术并未完全成熟，仍处于“弱AI时代”，高捷资本创始人及管理合伙人黎蔓更是将其现状戏称为“2岁小孩的智商水平”。人工智能技术落地慢、场景窄、商业化需要时间，相关企业的未来存在不确定性，这也使得该领域投资呈现明显“退烧现象”。
作为一家围绕人工智能全产业链进行深度投资的风险投资基金，高捷资本的被投企业覆盖了AI基础层（半导体、模组、新材料）、平台层（大数据、算法）以及应用层（硬件、系统、数据服务）的多个领域。公司累计资金管理规模超过30亿元人民币，投资项目覆盖中美两国，实现了超过6倍的总体回报和超过80%的平均年化收益率。
在黎蔓看来，人工智能技术的真正价值在于解决行业痛点，不是各种浮夸营销所描绘的科幻场景，需要企业脚踏实地，而非讲故事。高捷资本的整体投资风格也偏向“冷静理智”，严格把控技术、场景、商业模式三大方向，避免踩坑。
近期，题跋派对高捷资本创始合伙人黎蔓进行了专访，就智慧科技领域发展现状及投资策略等问题进行了深入交流。以下是采访内容精选，Enjoy：
相较于很多国内投资人“创而优则投”的从业背景，黎蔓的风格更偏向硅谷的早期投资人：既有金融基因，又有创业基因，两者相辅相成，缺一不可。
黎蔓毕业于中国科技大学计算机系并获得了纽约大学MBA，自90年代末便开始了科技企业早期投资，拥有横跨中美两地近20年的投资与投行经验。在创办高捷资本之前，黎蔓还曾在美国富达基金、美国高盛及美商中经合集团（WI Harper）工作，积累了丰富的基金管理经验。
除此之外，黎蔓还曾担任搜房网总裁及CFO。加入搜房网后，黎蔓将3条业务线拓展到6条，覆盖城市也从6个增加到100多个。黎蔓表示，带领一个初创企业走向上市固然是很宝贵的经验，但通过对公司的实际运营和管理，在今后的投资中他也更能把握企业的风险点，也能更好地为被投企业提供增值服务。
黎蔓的投资战绩可谓硕果累累，他曾参与投资的分众传媒（户外媒体提供商）、飞塔科技（美国网络安全设备提供商）、DivX（视频解压码技术服务提供商）等均为上市公司，且均在早期阶段便看好该项目。黎蔓坦言，投中这些优质标的固然让人自豪，“但十年光景过去以后它们仍是该赛道的冠军，更是一件值得高兴的事。”
“2004年底，我们选择投资分众传媒，那时候它才成立两年。从全球范围来看，在电梯里挂个屏卖广告的形式也十分新颖，无投资案例可循。当时看（项目）的人很多，大多不了了之；但我们经过调研，发现很多人等电梯和坐电梯的时候，真的会花5～10秒看看广告，后来我们选择相信他的故事，直到现在也没人能超过他们，”黎蔓分享到，“后来我们总结经验，认为还是要‘be hopeful’，对未来充满希望，哪怕有挑战也该试试。”
从高捷资本的投资组合中我们可以看到，无论是AI基础设施还是中间层的核心技术，抑或是顶层应用，高捷资本皆有涉猎。但相对而言，以数据和算法为主的中间层，黎蔓认为机会不多。数据多集中于大公司，算法也逐渐走向开源，但数据的获取和应用，还有很多机会。
这样的判断，也恰恰符合高捷资本的关注领域——智慧科技。相较于很多人口中的“黑科技”、“硬科技”，高捷资本所定义的“智慧科技”，以AI为核心，以海量数据为驱动。“智慧科技更强调AI的落地。这个过程中，能真正垂直整合相关技术、系统性解决实际问题的AI，会以智慧科技的形式逐步展现其价值，并通过构造新的商业模式完成对某些行业的重构，其中存在较大的系统性机会。”黎蔓说。
普华永道一份报告显示，人工智能很可能成为半导体行业下一个十年增长周期的催化剂。加上中国5G正式商用，下游终端设备对于半导体的潜在需求增长，也将进一步拉动半导体产业的升级。
黎蔓认为，受到中美贸易摩擦的影响，国产替代芯片确实迎来了新的发展窗口期，但也面临企业过度扎堆、资本过热的现象。半导体领域的竞争本就尤为激烈，“90%以上的企业都会死掉，只有极强的技术水平才能形成壁垒，有了可扩张的商业模式才能活下去。”
对于高捷资本而言，依托在电子工程、计算机、物理等领域具有深厚积累的投资团队和核心顾问团队，在投科技项目时，高捷资本多了一分冷静。过去市场出于对回报率的需求使得行业出现很多泡沫，黎蔓认为，即使会因此错失一些好的投资机会，维持冷静的判断也尤为可贵。
为什么选择这个时间节点投资智慧科技？在黎蔓看来，近年来海量数据的诞生，为智慧科技的爆发提供了充足的燃料。
以智能手机、智能穿戴产品、智能家居为主的终端的增加以及社交网络、电商等产生的海量数据，让人工智能的发展拥有了充分燃料。另外，人工智能近七十年的历史已具备一定基础，以神经网络为基础的深度学习，让人工智能算法实现了飞跃发展，目前在数据存储、算法、视觉等方面已经有所突破。
同时，就半导体而言，摩尔定律几近失效，市场在期待更高算力、更强存储的新一代半导体。深度学习算法瓶颈又需要新的突破，强认知、更智能化的算法成为新的前沿投资赛道。“新的机会正在孕育中，因此我们判断，现在进入市场是较为正确的节点。”
黎蔓认为，像半导体领域，机会首先就来源于全球范围内的半导体产业转移：20世纪70年代，由美国转向日本，日本抓住了机会实现了腾飞；到80年代，由日本转向韩国与中国台湾，分别在通用型存储市场和代工业务上异军突起；目前，半导体产业正逐渐转向中国大陆，这无疑是个机会。
中国作为全球最大的电子生产国、出口国和消费国，拥有全球最完整的工业体系、最大的终端市场及政府自上而下的支持，优势显著，本土化是行业发展的必然趋势。黎蔓和题跋派分享道：“目前全球每年约5000亿美元的半导体市场中，中国约占3500亿美元，其中国产份额仅十分之一，大部分都靠进口，尤其是中高端芯片。我们可以做一个简单的预估，虽然短期内很难替代掉所有的进口，但10年替代掉50%，将近1500亿美元每年的市场还是值得期待的。”此外，黎蔓认为，IoT、NB-IoT、边缘计算等半导体增量市场，也不可小觑。
“未来10-20年是投资智慧科技的黄金时机，”黎蔓说，“尽管目前还处在非常初始阶段，但我们相信，智慧技术未来一定会迎来爆发。”